1月22日，2024年首期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年1月22日，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。兩個品種報價均與上期持平。 對于本月LPR的“原地踏步”，市場已有預期。 東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，1月份兩個期限品種的LPR報價不變，符合市場普遍預期，主要原因是當月MLF（中期借貸便利）操作利率保持穩定，再加上銀行凈息差有低位下行趨勢，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。 1月15日，央行開展了9950億元MLF操作，操作利率維持2.5%不變，表明LPR的定價基礎未發生變化，在很大程度上預示了本月LPR也將保持不變。 “雖然2023年12月份商業銀行再度下調存款利率，且范圍和幅度較以往更大，在一定程度上有助于負債成本下降。但鑒于當前存款定期化、長期化趨勢加劇，存款重定價周期較長，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現。同時，考慮到新發貸款利率仍處下行通道，未見拐點，2024年年初貸款重定價壓力較大，一季度銀行凈息差仍將顯著承壓，自發驅動LPR下調的內在動力較弱。”民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示。 在溫彬看來，當前政策利率下調的必要性和緊迫性不高，但從央行表態、政策環境和實際需求等方面來看，3月份至4月份仍存降息可能，并有望引導LPR適度下行，進而推動融資成本穩中有降，進一步激活生產消費信貸需求，穩固經濟運行。 王青認為，受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本上升，著眼于提振宏觀經濟總需求，2024年上半年LPR報價有可能跟進MLF利率下調。 “考慮到當前在信貸投放過程中，出現部分貸款利率過度降低、存貸款利率‘倒掛’，進而形成資金空轉現象，擾亂了存貸款利率改革成效。為此，央行提出要‘維護好存貸款市場秩序，進一步推動金融機構降低實際貸款利率’。結合央行前期提出的維持銀行凈息差和利潤在合理水平，也意味著監管層面希望為銀行留存實力應對化債，保持穩健可持續經營，并提升資金運行效率。”溫彬認為，后續LPR進一步下調的空間收窄。同時，去年召開中央金融工作會議以來，央行在多個重要場合提及“優化資金供給”“提升資金使用效率”，意味著結構性貨幣政策工具有望發揮更大作用。 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，今年LPR調整幅度或低于去年，預計央行將更加倚重結構性貨幣政策工具，通過運用MLF、再貸款、再貼現、PLS等工具引導金融機構優化信貸結構，提升信貸投放均衡性與效率。 溫彬認為，為引導LPR繼續下調，銀行負債端成本進一步管控仍有必要。預計存款定價自律管理將進一步完善，存款利率仍有下調空間。在存款掛牌利率調降之外，還可能采取壓降MPA考核加點上限、對結構性存款和協議存款等特定高成本主動負債進行約束，以及完善存款利率市場化的定價機制等方式。
